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中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月7日日報(記者康博)稱，今年年初以來的資本市場，憑借強(qiáng)債弱總結(jié)也不為過，一次藍(lán)籌股大漲，使許多偏股基金業(yè)績漲幅輕松三四成以上，一次債市持續(xù)疲軟，債券型基金平均 但是，在這樣的行情中，哪些利潤排名靠前的債務(wù)基礎(chǔ)越受到投資者的關(guān)注。

例如，易方達(dá)安心回報債券a/b以超過13%的收益在前10月的債務(wù)基礎(chǔ)漲幅中奪冠亞軍，其他3個債務(wù)基礎(chǔ)也位居漲幅前20位。 另外，華商基金旗下也有4個債基以同樣的漲幅向前發(fā)展，與招商基金招商轉(zhuǎn)軌b的業(yè)績下跌24.59%鮮明對應(yīng)。

易達(dá)華商引領(lǐng)了前十月債基漲幅

經(jīng)過去年年底的調(diào)整，進(jìn)入年內(nèi)的債市整體保持平穩(wěn)態(tài)勢，但受a股上漲效果明顯市場資金緊張的影響，債市脈沖式下跌仍在頻繁上演。 但這顯然不會影響易方達(dá)基金的債基。

據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計，今年10月債券基金上漲前20位中，易方達(dá)放心收益率債券a/b不僅以13.57%和13.14%的漲幅位居榜首，還獲得亞軍，是該企業(yè)旗下的易方達(dá)豐和債券、易方達(dá)裕祥收益率、易方達(dá)裕豐收益率。

具體來說，易方達(dá)放心回報( 110027 )之所以能夠奪冠，很大程度上還是取決于正確的選股。 資料顯示，今年前三季度，該基金持股比例均超過16%，而格列衛(wèi)、大族激光、?？低暋⑸掀瘓F(tuán)、長春高新技術(shù)等從年初以來持股幅度更大，支撐了基金凈上漲 在債券持倉方面，該基金部分維持中性偏短期，保持適度的杠桿比率和組合流動性，持續(xù)優(yōu)化信用債務(wù)資質(zhì)結(jié)構(gòu)。

研究表明，利用資本獲取超額收益，穩(wěn)定債券資產(chǎn)，蠶食現(xiàn)有利潤的戰(zhàn)略不十分成功，也很符合當(dāng)前的市場環(huán)境。

該基金于去年6月21日設(shè)立，截至11月3日已回收，凈增長率為173.41%。 從年1月18日至今，張清華獨(dú)自管理該基金，3年和293天的工作收益率為150.45%，可以說該基金的大部分收益是在張清華管理下獲得的。

張清華曾任晨星信息(深圳)有限企業(yè)數(shù)分解師的中信證券股份有限公司研究員易達(dá)基金管理有限企業(yè)投資經(jīng)理，現(xiàn)管理易方達(dá)基金管理有限企業(yè)固定收益基金投資部總經(jīng)理，以及26個基金(各份額分別計算)。 其中7個以債務(wù)為基礎(chǔ)，任職收益率均獲得同類平均。

剩下的三個排名基金中，易方達(dá)豐和債券也由張清華獨(dú)自管理。 易達(dá)裕祥返還債券是張清華和林森的共同管理，易方達(dá)裕豐返還債券是張清華和張雅君的共同管理。 但是，林森和張雅君都是從去年7月28日開始參加的，林森至今連債券基金的管理經(jīng)驗(yàn)都沒有。 據(jù)悉，固定收益類基金在中國基金業(yè)的比重超過6成，是各大基金企業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵，但從過去一年的平均業(yè)績來看，易方達(dá)基金企業(yè)明顯領(lǐng)先千億級基金企業(yè)。

除易方達(dá)外，華商基金同樣收獲頗豐，該公司4只基金前10月債基上升至前20位，其中華商穩(wěn)定增利債券a(630009 )以9.65%的增長率位居第六。

和易方達(dá)的排名基金一樣，華商穩(wěn)定加息債券a的持股比例同樣達(dá)到14%的水平，從今年三季度的重倉股來看，鋼鐵、煤炭、銀行為持倉點(diǎn)，為此貢獻(xiàn)了不小的正收益。 有趣的是，這家企業(yè)上榜的這四個基金的基金經(jīng)理都是張永志。

資料顯示，1999年9月至2003年7月在工商銀行青島市市北一支行工作，擔(dān)任科員、科長等職務(wù)。 2006年1月至2007年5月在海通證券工作，2007年5月?lián)蝹拷灰讍T，2007年5月加入華商基金管理有限企業(yè)，2009年1月至2009年8月?lián)稳A商收益增強(qiáng)債券型證券投資基金經(jīng)理助理，年8月 從年3月15日起至今擔(dān)任華商穩(wěn)定增利債券型證券投資基金經(jīng)理。 ； 從2009年2月17日起至今擔(dān)任華商堅實(shí)的收益率債券型證券投資基金經(jīng)理。 從年8月24日起至今擔(dān)任華商瑞鑫定期開放債券型證券投資基金經(jīng)理從年3月1日起至今擔(dān)任華商瑞豐混合型證券投資基金經(jīng)理。 這樣看來，華商旗下“老司機(jī)”的投研水平真的不低。

據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者介紹，華商基金成立于2005年12月20日，股東分別為華龍證券有限責(zé)任企業(yè)、中國華電集團(tuán)財務(wù)有限企業(yè)、濟(jì)鋼集團(tuán)有限企業(yè)。 公司的經(jīng)營范圍包括基金的設(shè)立和管理是為用戶提供專業(yè)理財服務(wù)的理財機(jī)構(gòu)

據(jù)海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在固收類基金近三年(年10月8日至年9月29日)凈增長排名中，華商基金固收類基金凈增長率達(dá)到42.12%，在78家比較基金企業(yè)中排名第二。

在其他漲幅明顯的債基，如匯豐可轉(zhuǎn)換債券、嘉實(shí)穩(wěn)定盈利債券、華夏安康信用優(yōu)選債券等產(chǎn)品中，記者同樣看到了不少股權(quán)資產(chǎn)的占有率，表明在業(yè)績亮眼的債基背后，基金經(jīng)理的戰(zhàn)略更準(zhǔn)確地選擇了股票。

招商基金的轉(zhuǎn)換b成為最悲傷的催債基

在下跌的前20位債務(wù)基礎(chǔ)中，9成的產(chǎn)品沒有持股市場，與漲幅快的債務(wù)基礎(chǔ)有著鮮明的應(yīng)對。 其中，招商轉(zhuǎn)債b以-24.59%的跌幅觸底。

該基金于去年7月31日成立，但自成立以來累計凈增長率為-80.27%，根據(jù)其三季報，債券資產(chǎn)超過基金總資產(chǎn)的80%，股票資產(chǎn)占零。 作為可轉(zhuǎn)換基金的b份額，該基金的凈下跌也是不可避免的。 由于可轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)一直不盡如人意，僅在最近一段時間內(nèi)，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)較9月初最高點(diǎn)下跌5%左右，主流品種下跌7%至15%。

業(yè)內(nèi)人士表示，新債發(fā)行節(jié)奏加快，引發(fā)擴(kuò)大心理壓力，債市收益率明顯上升，均對轉(zhuǎn)軌市場估值造成了一定的壓抑。

從招商轉(zhuǎn)b過去三年的業(yè)績來看，情況一直不樂觀，各時間段以虧損收盤，同時排在4分位差的位置。 現(xiàn)任基金經(jīng)理王剛從年3月11日開始接管該基金，直接240天后的工作收益率為-25.82%，前任馬龍在年4月14日至年3月11日的1年和331日虧損-94.03%。

如果沒有股票資產(chǎn)而獲得超額利潤，債券資產(chǎn)明顯調(diào)整，則可以看出基于債務(wù)的利潤是非常令人擔(dān)憂的。 但是，持股比例較小的債基也依然無法償還。 例如，銀的強(qiáng)化收益率c類就是這樣。

資料顯示，該基金今年前三季度持有股票資產(chǎn)，第一季度最多，為13.62%，第二季度為9.9%，第三季度增至13.39%。 與此相對應(yīng)，該基金第一季度的凈利潤為-0.58%，第二季度為-3.18%，第三季度為-0.30%。 可見，資產(chǎn)對整體業(yè)績的影響程度較大。

對于債市后市的操作，前海開源可轉(zhuǎn)換債券基金經(jīng)理倪楓表示，可轉(zhuǎn)換容量的影響為短期偏差空，但有中長期收益市場，且有更粗略的率中長期配置資金和散戶交易資金，以增強(qiáng)市場深度和廣度 從債市收益率的上升來看，10年期國債收益率已經(jīng)達(dá)到3.9%，估值已經(jīng)達(dá)到部長的時間平均，對比經(jīng)濟(jì)基本面和中美利差，估值更是大幅上升空之間有限。

從庫存轉(zhuǎn)換估值和新券發(fā)售的定位來看，鎳楓認(rèn)為目前大多處于合理水平，部分高質(zhì)量轉(zhuǎn)換估值偏低，良好的配置機(jī)會將再次出現(xiàn)。 基于再融資政策在股利收益高轉(zhuǎn)換市場的長期快速發(fā)展和轉(zhuǎn)換個股市場中期良好評價，倪楓認(rèn)為，轉(zhuǎn)換市場配置窗期將再次拉開，看好轉(zhuǎn)換市場的中期走勢。

關(guān)于未來債市的風(fēng)險點(diǎn)，專家的任務(wù)主要是國內(nèi)外重要變量的一些變化，包括經(jīng)濟(jì)基本面韌性能否持續(xù)、金融監(jiān)管力度和節(jié)奏、聯(lián)邦儲備系統(tǒng)增資步伐的變化等。 9月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，未超出預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)基本面韌性優(yōu)勢比較明顯，四季度經(jīng)濟(jì)能否維持韌性、有無超出預(yù)期的表現(xiàn)是影響后市的重要因素之一。 此外，近期金融監(jiān)管多次被提及并備受關(guān)注，市場已經(jīng)形成監(jiān)管緊縮的一致預(yù)期，未來監(jiān)管細(xì)則的正式落地也是債市的風(fēng)險點(diǎn)之一。 另外，全球再通脹過程、世界央行加息步伐、對央行貨幣政策的影響也是未來的首要風(fēng)險點(diǎn)之一。