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a股不靠譜，東營市英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)有限企業(yè)(以下簡稱“英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)”)一年前定增獲得斯太爾( 000760 )大股東寶座時(shí)，做出了令人興奮的業(yè)績承諾，企業(yè)股價(jià)至此上漲。 一年后，我并不認(rèn)為那個(gè)所謂的業(yè)績承諾只是紙面上的“大餅”，斯塔爾真正實(shí)現(xiàn)的業(yè)績與大股東承諾的業(yè)績相差甚遠(yuǎn)。 而且英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)已經(jīng)質(zhì)押了所有權(quán)，兌現(xiàn)了資金。

凈利潤不到約定的一成

斯塔爾日前表示，企業(yè)年利潤950萬-1100萬元，同比增長179%-223%。 雖然斯塔爾的業(yè)績看起來大幅增加，但實(shí)際上，與企業(yè)大股東英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)做出的業(yè)績承諾不同，這一成績不到業(yè)績承諾的一成。

斯太爾原名博盈投資，原大股東為荊州市恒豐制動(dòng)系統(tǒng)有限企業(yè)。 目前大股東英達(dá)鋼機(jī)構(gòu)是斯塔爾在年底完成的非公開增發(fā)部分事項(xiàng)上取得控制權(quán)的，當(dāng)時(shí)英達(dá)鋼機(jī)構(gòu)為了激發(fā)投資者對(duì)企業(yè)的信心，通過募集資金收購標(biāo)的資產(chǎn)，斯塔爾-年分別可實(shí)現(xiàn)2.3億元、3.4億元、6.1億元的凈利潤。 受此利潤刺激，斯塔爾股價(jià)從原來的每股5元左右上漲到10元以上。

現(xiàn)在，斯塔爾的業(yè)績顯然很激烈地傾聽了投資者。 根據(jù)英達(dá)鋼機(jī)構(gòu)承諾的全年2.3億元的業(yè)績，斯塔爾的完成率只是其中的4.78%。 關(guān)于業(yè)績未實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的原因，斯塔爾受企業(yè)從柴油機(jī)領(lǐng)域的“國ⅲ”到“國ⅳ”政策因素以及國內(nèi)一線城市提前落實(shí)“國v”標(biāo)準(zhǔn)的影響，企業(yè)原有的戰(zhàn)術(shù)方向、研發(fā)計(jì)劃和生產(chǎn)計(jì)劃發(fā)生了變化，從而實(shí)現(xiàn)了企業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)的國產(chǎn)化。

大股東已經(jīng)以股份為擔(dān)保融資了

根據(jù)當(dāng)初的約定，如果斯塔爾沒有實(shí)現(xiàn)業(yè)績約定，英達(dá)鋼機(jī)構(gòu)將根據(jù)約定目標(biāo)的資產(chǎn)利潤數(shù)與年實(shí)際利潤數(shù)之差進(jìn)行領(lǐng)域成績補(bǔ)償。 具體的補(bǔ)償公式為:目標(biāo)資產(chǎn)交易價(jià)格÷本次發(fā)行價(jià)格×(截至本期末的累計(jì)凈利潤預(yù)測(cè)數(shù)-截至本期末的累計(jì)凈利潤實(shí)現(xiàn)數(shù))÷補(bǔ)償期間內(nèi)的凈利潤預(yù)測(cè)數(shù)的總和。 根據(jù)這個(gè)計(jì)算，英達(dá)鋼機(jī)構(gòu)必須以1元的價(jià)格將1948萬股股票出售給斯塔爾，然后注銷這些股票。

雖說英達(dá)鋼機(jī)構(gòu)會(huì)補(bǔ)償領(lǐng)域的成績，但實(shí)際上意義不大。 因?yàn)橛⑦_(dá)鋼機(jī)構(gòu)已經(jīng)將所有權(quán)全部質(zhì)押，換成了現(xiàn)金。 斯塔爾于年11月5日公布了定增方案，一年后的年11月得到了證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。 英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)在正式獲得股權(quán)后的第四個(gè)月，也就是年3月將全部股權(quán)( 8386萬股，占有率15.21% )抵押給中原信托有限企業(yè)進(jìn)行融資。 也就是說，英達(dá)鋼機(jī)構(gòu)已經(jīng)將股票轉(zhuǎn)為現(xiàn)金做其他事情。

英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)當(dāng)初消費(fèi)4億元取得了斯塔爾的控制權(quán)，目前持有的股票市值達(dá)到11億元，附加值接近兩倍。 即使補(bǔ)償注銷了其中的1948萬股，剩余股票仍價(jià)值8.46億元，仍大于其價(jià)格。

英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)吹出的泡沫快破裂了

“有誰相信斯塔爾當(dāng)年刮起的泡沫開始破裂，年表現(xiàn)如此糟糕，年業(yè)績承諾會(huì)實(shí)現(xiàn)嗎？ ”一位投票者這樣評(píng)價(jià)道。

事實(shí)上，如果看到斯塔爾現(xiàn)在的估值，市場(chǎng)可能會(huì)大吃一驚。 截至周五，斯塔爾股價(jià)為13.15元/股，當(dāng)年每股收益約0.02元，市盈率達(dá)到657倍。 a股在2007年的大牛市中，整體估值也在60倍左右，可以看出，斯塔爾泡沫吹得非常大。

對(duì)此，北京的一位分解者表示:“英達(dá)鋼機(jī)構(gòu)當(dāng)初實(shí)際上是突然投資者，本身很早就對(duì)股票進(jìn)行了質(zhì)押融資，留下了骯臟的工作。 目前，斯塔爾水分過多，后期趨勢(shì)不容樂觀”。 這對(duì)股價(jià)高位接管舒塔爾的投資者來說，無疑是致命傷。 北京商報(bào)記者馬元月葉龍招聘/文漢魏/表格計(jì)算